Yatırım projelerinin net bugünkü riske maruz değer göstergesi kullanılarak karşılaştırılması

Abstract

Bu calışmada; net bugünkü değer (NPV), iç verim oranı (IRR), karlılık endeksi (PI), geri ödeme süresi (PP), vb. temel proje değerlendirme kriterleri açısından benzer sonuçlara sahip olan projelerin birbiriyle karşılaştırılabilmesi ve içlerinden en uygun olanın seçilebilmesi için Net bugünükü riske maruz değer (NPV-at-Risk) göstergesi kullanılmıştır. Bu amaçla, talep, değişken maliyet, faiz oranı ve nakit akımı gibi belirsizlik içeren proje değikenlerine yönelik Monte Carlo simülasyonu ile tesadüfi rakamların üretildiği belli sayıdaki hipotetik yatırım projesi için temel proje değerlendirme e kriterlerine ek olarak NPV-at-Risk değerleri de bulunmuştur. NPV-at-Risk değerleri, simüle edilmiş nakit akı¸slarındaki yıllık değişimlerin Riske Maruz Değerleri (VaR) ¨uzerinden farklı güven aralıkları için hesaplanmıştır. Son olarak kabarcık grafiği (bubble diagram) çizilerek projeler grafik üzerinde görüntülenmiş; NPV-at-Risk, yatırım büyüklüğü ve Beklenen Net Bugünkü Riske Maruz Değerleri E[NPV] açısından karşılaştırılabilmiştir.

The aim of this study is to compare and choose the most appropriate project among investment projects giving similar results in terms of the evaluation criteria such as investment amount, NPV, IRR (Internal Rate of Return), PI (Profitability Index), Payback Period (PP) etc., by using Net Present Value-at-Risk (NPV-at-Risk) parameter. For that purpose, in addition to the basic project evaluation criteria, the NPV-at-Risk values are calculated for a number of hypothetical investment projects, for which random numbers for uncertainty factors such as amount of demand and variable costs are generated via Monte Carlo simulation. VaR values received from yearly changes in simulated cash flows are used to calculate NPV-at-Risk for different confidence levels. Finally, bubble diagram is sketched to visualize and compare the projects in terms of their NPV-at-Risk (NPV@R), size of the investments and Expected NPV (E[NPV]).